模压系列

模压系列

伊之密(300415)模压成型装备领先企业 业绩高增长持续可期


发布日期:2021-11-24 05:35   来源:未知   阅读:

  注塑机行业持续复苏,公司市占率位居前四,盈利能力大幅提升。2016年下半年以来,受益于国内制造业投资整体回暖,作为制造业重要工作母机的注塑机迎来复苏;2017 年上半年我国塑料机械制造规模以上企业营收同比增长26%,远高于2011-2016 年6%的复合增速。注塑机行业在国内属于高度竞争行业,参与企业众多,公司行业排名稳居前四,彰显竞争优势;公司持续推进新产品研发战略,A5 系列新一代伺服节能注塑机已全面投入市场,性能比拼龙头海天国际主打产品,市场份额有望进一步提升。上半年注塑机板块营收4.98 亿元,同比增长22.63%,占总营收比53.59%;注塑机下游行业广泛,主要应用于汽车、家电、3C、包装行业等,随着下游行业景气度回暖,公司注塑机业务盈利能力有望大幅提升。

  汽车轻量化大势所趋,公司压铸机业务将充分受益。压铸机下游客户以汽车为主,占收入比约30%。轻量化是新能源汽车设计的重要要求,随着新能源汽车的快速发展,轻量化产业空间广阔,而铝镁合金材料取代钢板是轻量化的重要发展方向之一,相关压铸机设备迎来发展机遇。2016 年新能源汽车产量45.5 万辆,同比增长58.5%,工信部《汽车产业中长期发展规划》指出,到 2020 年,新能源汽车年产销达到200 万辆,复合增长44.8%;再者,根据中国汽车工程学会《汽车轻量化技术路线年新能源汽车单车铝、镁合金用量将达205 千克,比目前增长近一倍。上半年公司压铸机板块营收3.26 亿元,同比增长77.21%,占总营收比35.10%;公司压铸机市占率位居第二,将充分受益汽车轻量化的快速发展。

  海外战略持续推进,打造业绩新增长点。2011 年4 月公司通过收购美国HPM 公司,逐步开拓欧美市场;2016 年HPM 与Biv(HPM 北美全资子公司)合并,只保留HPM,2017 年更名为YIZUMI-HPM,全面实施双品牌战略,继续深耕欧美市场;当前北美压铸机处于设备更新高峰期,公司产品售价较欧洲企业低30%左右,性价比优势明显,有望扩大北美市占率。再者,国际制造业正在逐步向印度、巴西、东南亚等新兴市场转移,为模压成型设备带来了新的市场空间,公司抓住机遇积极布局,目前印度工厂已正式投产,计划今年生产100 台中小型注塑机,明年生产200 台,公司产品性价比较高,新兴国家市占率有望逐步提升。2016 年海外收入2.7 亿元,同比增长36.89%,占比由2013 年14%逐步提升至2016 年19%,未来五年的目标将达到30%,有望成为业绩新增长点。

  核心技术与管理人员普遍持股,公司发展动力十足。上市前,核心技术与管理人员通过伊理大、伊源、伊川三个平台持有公司原始股,截止2017年中报,合计持有34.51%股权。核心管理层充分持股,利益与公司高度一致,业务拓展动力十足,业绩高增长持续可期。

  首次覆盖给予“买入”评级。公司前三季度业绩预告1.86-2.08 亿元,同比增长151.47%-181.28%,业绩大幅增长;预计公司2017-2019 年归母净利润2.63、3.45、4.43 亿元,对应EPS 分别为0.61、0.80、1.02 元/股,按最新收盘价15.44 元计算,对应PE 分别为25、19、15 倍,首次覆盖给予“买入”评级。